越志证券碳酸锂：去库边际改善，估值低位韧性显现

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　　广发期货研究证监许可【2011】1292号 | 林嘉旎Z0020770 | 2026年09月17日星期四

　　行情导读：

　　近期碳酸锂持续阴跌价格中枢回落，伴随仓单回落及社会仓库去库数据改善，市场预期好转，今日开盘后主力震荡上行，临近中午涨幅持续扩大，盘中主力即突破13万上方，一度涨超4.5%，截至收盘，主力LC2701上涨3.8%收于131180。

　　旺季现货偏紧支撑，远期预期仍是核心压制

　　近期碳酸锂现货市场体感和期货表现有一定背离，盘面持续下探，但9月以来贸易商流通货物偏紧，贸易商惜售，基差报价维持偏强，近期伴随国庆+中秋双节临近，节前投机备库需求持续释放，贸易成交有明显改善。基本面供需维持双增趋势，原料端津巴布韦锂矿已陆续到港，中联金统计的9月津巴锂矿发运量已增至15万吨，叠加澳矿发运节奏影响，9-10月原料压力增加；锂盐端来看，近期碳酸锂周度产量小幅增加趋势，锂辉石冶炼产量有所恢复，云母和盐湖前期检修逐步结束带动为主。需求中短期维持韧性，9月主流机构统计的电池排产整体维持环增预期，虽有头部三元排产下调，但主要受辅铜箔等缺货影响，实际需求变动或有限；材料端新项目投产爬坡带动，结构上铁锂排产环增，三元偏弱排产下调，对碳酸锂实际消费的承接力度仍较强。库存方面，多家三方数据机构统计的社库趋势均维持逐周去化，在节前下游备采增加的驱动下，仓单和仓库库存近几日也看到有边际回落兑现。但从中长期视角来看，目前市场主流叙事仍是明年平衡过剩增加，在预期层面对价格上方仍有压制。

　　后市展望：

　　整体来看，短期旺季现实韧性提供支撑，现货流通偏紧升贴水维持偏强，社库去化趋势目前仍持续，显性库存降低信号也有逐步兑现，但9月开始原料集中到港增加以及远期锂电板块预期偏弱仍是核心压制。本周前几个交易日空头技术压制较强，主力逐步向下测试，昨日在12.5万附近博弈后，伴随部分边际信号好转显化，今日主力反弹站稳5日均线上方，下方支撑相对强化，短期可能在13-13.8万区间先反弹测试，后续上涨空间仍须关注仓单社库边际变动和需求韧性的兑现。

　　风险提示：原料到港后供应端恢复，下游排产不及预期，宏观风险

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